1、實現(xiàn)路徑

　　首先要預(yù)留足夠的價值空間。特殊機會資產(chǎn)在進行剝離的時候花費周期比較長,有各種不可控的隱性成本或司法成本,損耗的精力也比較大,這三塊都會消耗我們的投資價值空間,所以它的取得價格一定要足夠低。

　　其次是交易結(jié)構(gòu)的精心設(shè)計,因為這類資產(chǎn)可能有各種錯綜復(fù)雜的歷史遺留問題,就需要設(shè)計多層的結(jié)構(gòu),匹配恰當(dāng)?shù)馁Y金:收股權(quán)還是收資產(chǎn),收股權(quán)如何來進行剝離,如果涉及到國內(nèi)國外的結(jié)構(gòu)怎么來設(shè)立SPV,等等。

　　最后是要注重改造和清收的專業(yè)能力。特殊機會資產(chǎn)總歸有一定瑕疵,需要通過重新注入資金、重新改造才能夠獲得新生。在信息通透的互聯(lián)網(wǎng)時代,幾乎不可能只通過簡單的買進賣出來獲取價差,因此提升改造和清收能力就非常重要,靈活運用改造、重建、破產(chǎn)、拍賣等方式盤活資產(chǎn),獲取超額收益。

　　2、風(fēng)險控制

　　由于特殊機會資產(chǎn)本身的復(fù)雜性,投資時關(guān)注風(fēng)險控制要比關(guān)注價值價差更為關(guān)鍵。

　　首先要充分的盡調(diào),留足夠長的時間、多維度地完成盡調(diào),除了法律盡調(diào)、財務(wù)盡調(diào)以外,對資產(chǎn)本身的屬性、用途、周邊的市場,甚至實際控制人信用等等都要充分考察,尤其是對一些重組或者不良類項目。時間長一點不是壞事,因為這些資產(chǎn)的價值并不會因為時間長而滅失。

　　其次是客觀定價。特殊機會資產(chǎn)中,被投資方的議價機會和空間不大,基本上是以投資方定價為主,如何定價就是專業(yè)能力的體現(xiàn)了。要判斷對歷史瑕疵的問題的解決需要付多少成本、需要多長的時間周期,包括改造方式和新用途,等等。

　　接著是有效的風(fēng)險隔離。要學(xué)會運用法律和財稅工具,比如多重SPV的設(shè)立、防火墻的設(shè)置、債權(quán)債務(wù)公告、工商稅務(wù)等手段提前的介入等等,減少被投資項目風(fēng)險的“反噬”。如果不能做到有效隔離,可能會陷入漫長的糾紛解決當(dāng)中。

　　最后是司法救濟。目前司法救濟的手段越來越多,司法機制也越來越成熟,我們要有良好的糾紛解決和司法協(xié)同能力,但同時也要理解這些司法手段的利弊,并不一定所有手段都是合適的。

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