上市房企嘉凱城（000918）近期披露的公告顯示，公司獲得來自股東層面的雙重加持。

　　一是，公司控股股東華建控股在承諾對此前一份其他方所立業(yè)績承諾進行兜底補償?shù)幕A(chǔ)上，進一步明確補償將在今年年內(nèi)完成，為該補償?shù)膶崿F(xiàn)增加確定性。以2022年底數(shù)據(jù)預測，上市公司約可獲得12.74億元補償。

　　二是，具有國資背景的第二大股東浙江國大集團，派出管理經(jīng)驗豐富的高管丁瑋進入嘉凱城董事會，以支持上市公司做大做強，參與公司科學決策，顯示出國家隊股東對嘉凱城發(fā)展的重視和期許。

　　因連續(xù)虧損而“披星戴帽”的嘉凱城，仍然獲得股東的看好與加持，邏輯何在？

　　控股股東承諾年內(nèi)兜底業(yè)績補償

　　5月11日，嘉凱城收到控股股東深圳市華建控股有限公司（以下簡稱“華建控股”）關(guān)于擬履行業(yè)績補償承諾的告知函，華建控股承諾年內(nèi)兜底業(yè)績補償，此事還要從14年前說起。

　　2009年，嘉凱城借殼亞華控股上市時，交易方浙江省商業(yè)集團有限公司（以下簡稱“浙商集團”）、杭州鋼鐵集團公司（以下簡稱“杭鋼集團”）和浙江國大集團有限責任公司（以下簡稱“國大集團”）承諾，本次用于認購亞華控股（系公司前身）非公開發(fā)行股份的房地產(chǎn)業(yè)務資產(chǎn)中采用假設開發(fā)法進行評估作價的房地產(chǎn)資產(chǎn)，重組完成后三年內(nèi)在開發(fā)完成，且達到項目決算條件時實際盈利數(shù)總額小于《資產(chǎn)評估報告》中相應的利潤預測數(shù)總額的，由浙商集團及其一致行動人和杭鋼集團以現(xiàn)金或雙方認可的其他形式向亞華控股進行等額補償。

　　2014年，三名交易方就業(yè)績承諾明確為：在上海曼荼園項目、南京嘉業(yè)國際城項目銷售完成后，一年內(nèi)完成實際盈利與利潤預測數(shù)的差額補償工作。此后，在恒大和廣州凱隆置業(yè)先后入主公司期間，也承接該業(yè)績承諾。

　　2021年8月，華建控股成為公司控股股東后，對上述承諾進行兜底，表示在發(fā)生需要履行上述補償義務的前提下，若浙商集團及其一致行動人和杭鋼集團在差額補償義務履行期限內(nèi)（即銷售完成后一年內(nèi)）未能向上市公司足額支付補償款，則華建控股將自前述履行期限屆滿之日起三十日內(nèi)對其未能足額支付的部分進行補足。

　　受宏觀環(huán)境及產(chǎn)品類型等因素的影響，截至目前，業(yè)績補償項目上海曼荼園項目和南京嘉業(yè)國際城項目尚未銷售完畢。為支持上市公司發(fā)展，增加上市公司凈資產(chǎn)，華建控股將在今年年內(nèi)對上述業(yè)績承諾進行兜底補償。

　　近日，華建控股向嘉凱城發(fā)去關(guān)于擬履行業(yè)績補償承諾的告知函，擬于2023年12月31日前，根據(jù)業(yè)績補償項目銷售完成后的實際利潤數(shù)與盈利預測數(shù)的差額，以現(xiàn)金按照原協(xié)議承諾約定的方式對上市公司進行補償；如業(yè)績補償項目未能在2023年12月31日之前銷售完畢，華建控股將基于2023年6月30日時點業(yè)績補償項目的實際利潤數(shù)與盈利預測數(shù)的差額，于2023年12月31日前以現(xiàn)金按照原協(xié)議承諾約定的方式對嘉凱城進行補償；待剩余部分銷售完成后，如經(jīng)測算整體應補償金額大于已補償金額，華建控股將按照原協(xié)議承諾約定的方式對剩余差額部分進行補足。業(yè)績補償金額以“項目盈利預測業(yè)績-項目經(jīng)審計實際盈利金額”來計算。

　　業(yè)績補償規(guī)模有多少？據(jù)介紹，上海曼荼園項目、南京嘉業(yè)國際城項目預測業(yè)績分別為：4.4824億元、6.4524億元，截至2022年實際利潤分別為：-3.5949億元、1.7877億元。以此估算，上市公司大約可獲得12.74億元補償。

　　國家隊二股東派高管進董事會

　　嘉凱城獲得的另一重加持是，國資背景的第二大股東浙江國大集團有限責任公司

　?。ㄒ韵潞喎Q“浙江國大集團”）派出高管進公司董事會，以支持上市公司做大做強，參與公司科學決策。

　　公司5月13日披露的董事會決議公告顯示，浙江國大集團提名丁瑋女士為公司第八屆董事會非獨立董事候選人，該項議案獲董事會全票通過。浙江國大集團持有公司股份11,594萬股，占總股本的6.43%，為第二大股東。

　　浙江國大集團派高管進入嘉凱城董事會，意義非同一般。資料顯示，浙江國大集團是浙江省交通投資集團直屬子公司，后者是承擔浙江省綜合交通投融資主平臺和綜合交通建設主力的國有全資公司，2022年營業(yè)收入3165.98億元、利潤總額131.77億元，截至2022年底資產(chǎn)總額8397億元，凈資產(chǎn)2779億元，位列2022年《財富》世界500強第302位。

　　所派高管丁瑋具有豐富的管理經(jīng)驗。出生于1984年的丁瑋，現(xiàn)擔任浙江國大集團副總經(jīng)理、黨總支委員，曾擔任過浙江國大集團戰(zhàn)略發(fā)展部投資經(jīng)理、行政管理中心行政副總監(jiān)，浙江國大镕豐資管行政人事經(jīng)理、股權(quán)投資部投資經(jīng)理、職工監(jiān)事和總經(jīng)理助理，天臺國大镕豐置業(yè)總經(jīng)理助理兼行政人事總監(jiān)、黨支部書記和副總經(jīng)理。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，上述人事安排，顯示出國家隊股東對嘉凱城發(fā)展的重視和期許。另外，浙江省交通投資集團是目前浙江省內(nèi)交通體系里國有企業(yè)中唯一具有房地產(chǎn)開發(fā)資質(zhì)的公司，在土地資源、相關(guān)資質(zhì)和資金方面都資源充足，但沒有自己的地產(chǎn)團隊，此次派高管進入嘉凱城，有望在業(yè)務層面上帶來協(xié)同效應，有利于上市公司長期高質(zhì)量發(fā)展。

　　股東加持邏輯何在？

　　即使“披星戴帽”，嘉凱城還是獲得股東加持，邏輯何在？

　　挖貝研究院資料顯示，嘉凱城主要從事房地產(chǎn)開發(fā)和銷售業(yè)務，以自主開發(fā)銷售和管理輸出的輕資產(chǎn)模式運營，經(jīng)營區(qū)域主要集中在上海、杭州、南京、蘇州等經(jīng)濟活躍的長三角地區(qū)城市。除房地產(chǎn)主業(yè)外，公司業(yè)務板塊還包含院線，截至2022年底在全國116個城市擁有影城151家，銀幕數(shù)量881塊。

　　前幾年里，在國家“房住不炒”的房地產(chǎn)調(diào)控主基調(diào)下，加上疫情影響、經(jīng)濟低迷等因素，房地產(chǎn)行業(yè)面臨開發(fā)投資下降和市場需求不足的雙重壓力，房企普遍面臨如何“活下去”難題。對于嘉凱城來說，不僅地產(chǎn)業(yè)務承壓，院線業(yè)務也受影片制作供應不足、觀眾觀影需求下降等因素影響而遭受沖擊。

　　雖然受大環(huán)境影響，但公司仍保持穩(wěn)健經(jīng)營。2020年至2022年，公司營收規(guī)模從10億元提升至14.51億元，逐漸接近疫情前2019年水平；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流連續(xù)兩年為正且保持在5億元以上；來自銀行貸款、信托融資等的融資余額，由2019年末的92.83億元降至2022年末的49.91億元。公司正在開發(fā)的上海城路項目等項目發(fā)展可觀。

　　隨著疫情散去，以及全國多地出臺了一系列樓市利好政策、房企再融資重啟，嘉凱城迎來新起點。

　　公司表示，經(jīng)營層面上，將緊緊抓住房地產(chǎn)行業(yè)政策窗口期，加快重點項目落地，進一步推進不動產(chǎn)開發(fā)運營輸出服務業(yè)務布局，全面提升院線、商管板塊的運營質(zhì)量和運營效益；資本市場方面，將緊抓資本市場政策窗口期，全力推進上市公司再融資等工作安排，改善公司基本面。

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