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　　奈飛于4月21日盤后發布2020年第一季度財報，財報后股價一度大漲超10%。財報顯示，奈飛第1季度營收57.5億美元，高于市場預期57.62億美元，第一季度凈利潤7.09億美元，低于市場預期7.42億美元，每股攤薄收益為1.57美元，低于市場預期的1.639美元

　　奈飛第1季度流媒體付費用戶凈增1580萬，大幅超過市場預估增847萬。相比之下，去年同期的凈增量為960萬。奈飛全球付費會員總數達到1.886億，同比增長22.8%。

　　具體來看

　　奈飛“疫”外被看好

　　從過去幾個季度財務數據來看，奈飛的美國本土訂閱人數一直在放緩，而國際市場則成為了支撐奈飛訂閱用戶增長的引。而這次財報卻大大超出了投資者的預期，第1季度流媒體付費用戶凈增1580萬，大幅超過市場預估增847萬。其中美國本土付費用戶為6997萬人，同比大增15%，國際付費用戶為1.12億人，同比大增27%，無論是國際市場還是美國本土市場訂閱數均大大超過預期。

　　而在這次大漲背后的原因與疫情息息相關，隨著新型冠狀病毒在世界范圍內爆發，奈飛的下載量也在急劇攀升，比如在韓國，疫情期間下載量比年初增加了33%。與此同時，在歐洲，奈飛在意大利和西班牙的需求正在增加。在意大利和西班牙，從2月中旬開始，奈飛App下載開始激增。截至上周，意大利的奈飛App下載量幾乎是2月初的兩倍，在西班牙則增長了50%以上。隨著美國在3月中旬頒布stay-at-home法案之后，奈飛在美國本土市場訂閱用戶數也將爆發式增長。

　　其實在財報發布前，單看下載量數據，投資者就已經預計到奈飛1季報用戶增長可觀。瑞士信貸分析師指出，3月下旬幾個市場的下載量激增，并認為華爾街對760萬新用戶的普遍預期太低了。果不其然，財報后的數字印證了大家的預測。

　　老虎證券投研團隊認為，在訂閱用戶大增的情況下，奈飛營收大漲也是可以預計到的，畢竟奈飛的收入模式主要是會員費收入，訂閱用戶數據上升最直接的影響就是營收上漲。奈飛第1季度營收57.5億美元，同比增長27.6%

　　疫情推升的用戶數增長是否可以持續?

　　如果財報分析到這里，你可能會認為得看好奈飛啊，然而事與愿違，奈飛在在致股東的信以及電話會議中下調了對于2季度的財報預期。奈飛預計全球僅有750萬付費用戶增加，第2季度收入為60.5億美元(增長22.8%) ，每股收益為1.81美元，營業利潤率增至17.9% 。

　　至于下調預期的原因，奈飛認為可分為3方面

　　1，奈飛在致股東的信以及電話會議中提到疫情推升的用戶增長不可持續，奈飛在財報后電話會議中表示，“新型冠狀病毒肺炎的影響存在嚴重的不確定性，隨著各國政府陸續“解除隔離”，它預計收視率和用戶增長率將會下降。 它預測第2季度全球僅有750萬付費用戶增加，與此同時，下調了第3季度和第4季度用戶增長率預期，奈飛認為上半年透支了全年的用戶增長數。”

　　2， 部分地區貨幣加速貶值拖累奈飛國際部分收入，舉個例子，奈飛在巴西的標準套餐價格是33雷亞爾，去年相當于8.5美元，但現在是6.5美元，基于2020年4月的匯率，奈飛認為匯率波動導致其收入有25%的下降幅度。

　　3，由于疫情爆發，禁令的影響，奈飛暫停了全球范圍內的拍攝，在未來的2個季度熱播劇數量會減少，而去年推出了熱播劇《怪奇物語》，此消彼長，奈飛的預期必然需要下調。

　　流媒體競爭白熱化

　　其實除了奈飛說的3個原因之外，老虎證券投研團隊認為，還有1個原因就是流媒體的競爭問題。眾所周知，流媒體在美國國內迎來白熱化競爭。其實從去年年底，包括迪士尼，蘋果，ATT等各家都已紛紛進入流媒體，加上受到最近疫情的影響，流媒體市場更是百花爭艷，隨便的列舉了一下，就發現有7家知名度較高的流媒體。

　　先不提亞馬遜和蘋果背后訂閱用戶數龐大，光是流媒體的新星也勢必會對奈飛造成沖擊。

　　去年11月推出的迪士尼+，可謂是流媒體界的黑馬，上周迪士尼+全球訂閱人數已突破5000萬。迪士尼自身就有很多IP，在加上收購皮克斯(Pixar)、漫威(Marvel)和盧卡斯影業(Lucasfilm)福克斯之后，更是進一步豐富了它的IP儲備，知名的IP包括《復仇者聯盟》系列、《阿凡達》、《猩球崛起》、《國家地理》等。

　　而除了迪士尼這個勁敵之外，華納著手打造全新的流媒體平臺HBO Max，并計劃于今年五月上線，目前確定該平臺將使用已經家喻戶曉的HBO品牌，與HBO有線電視臺合作。HBO Max掌握了很多知名IP，像是《指環王》系列、蝙蝠俠與超人系列電影等，除此之外也掌握了《權力的游戲》和《生活大爆炸》等劇的版權。

　　對于流媒體行業來說，掌握的版權數量，內容質量可以說是其核心競爭力。之前奈飛可謂是一家獨大，然而隨著競爭對手加入，奈飛的日子恐怕也沒有那么好過了。

　　無論是營收還是用戶數據表現，這份財報都可以用亮眼來形容了，在發布之后一路飆漲10%，然而對于下季度業績的指引擔憂，又導致其漲幅收窄，可以說奈飛這份財報是“表面風光，內心彷徨”

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